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核心观点：

23Q1 银行持仓大幅下降，配置比例历史最低。Wind 数据显示公募基金2023 年一季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况。23Q1 板块公募基金环比净减仓167 亿元，在申万31 个行业里净减仓规模排名第2。公募大幅减仓导致23Q1 末银行板块公募基金配置比例只有1.75%，较22Q4 末大幅下降1.2pct，配置比例处于历史低位。23Q1 公募基金低配银行板块5.0pct，处于2011年以来从低到高的27%分位，低配幅度与16Q1（低配5.3pct）、18Q4（低配5.2pct）、20Q2（低配6.1pct）三轮板块大行情开启前相当。

Q1 银行四个子版块均被公募基金减仓。2 城商行（基金配置比例环比-0.67pct 至0.91%）和股份行（基金配置比例环比-0.43pct 至0.58%）减仓幅度较大，国有大行和农商行由于本身配置比例较低，减仓幅度较小。国有大行、股份行、城商行、农商行Q1 涨跌幅分别为+5.5%、-4.6%、-7.0%、+0.4%，国有大行受益于中特估行情表现最好。从我们仓位变动测算，支撑大行中特估行情的主要是外资（北上资金），Q1 净流入约27 亿元；而公募基金Q1 呈现净减仓约11 亿元。

经济复苏稳步推进，关注银行增配机会。公募基金重仓的A 股上市银行合计29 只，数量较22Q4 末减少1 只，23Q1 新增瑞丰银行和无锡银行，前十大重仓银行股名单中邮储银行受益于中特估行情替代南京银行进入前十大重仓。从个股持仓比例变化来看，仅5 家银行被加仓，27 只被减仓。加仓幅度位居前三的分别是长沙银行（+0.03pct）、沪农商行和瑞丰银行加仓幅度已不显著；减仓幅度位居前三的分别是宁波银行、招商银行、杭州银行。Q1 银行板块表现较差主要是“弱复苏”预期下公募大幅减仓核心标的，银行板块测算环比减仓167 亿元，其中减仓规模最大的三家银行均为银行板块长期以来的核心标的，宁波银行、招商银行、平安银行共减105 亿元，占整个板块减仓规模约60%。

关注银行增配机会。（1）当前复苏已经进入新的阶段，信贷供求关系已经到达底部区域，二季度预计将看到加权贷款利率的拐点。（2）更重要的是，Q1 末银行板块仓位处在历史最低水平，低配幅度与前期大行情之初基本相当。（3）复苏预期扰动，投资者长期看好的核心标的Q1 仓位大幅下降，考虑到Q2 经济复苏稳步推进，核心标的与经济复苏关联度较大，Q3 依然有绝对收益和较大相对收益空间。

风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。